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2018年11月金融数据点评:企业融资需求不振

2018-12-13 10:48
来源: 光大证券
编辑:东方财富网

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  社融增量略超预期,但企业融资仍相对低迷

  11月新增社融量略超预期达1.5万亿元(预期1.33万亿),但仍比上年同期少3948亿元,社融存量同比也较上月下滑0.3个百分点至9.9%。

  从结构上来看,新增社融量上略超预期主要有以下几个原因。首先,当月人民币贷款同比多增874亿,仍是11月社融增量略超预期的重要原因。而随着资管新规影响逐步消化,新增表外项目(委托贷款+信托贷款+未贴现银行承兑汇票)下滑幅度收敛,降至2000亿人民币以内,也减轻了社融下滑压力。此外,地方专项债与企业债券此消彼长的替代效应依然显著,随着专项债规模的萎缩,11月企业债发行规模同比多增2240亿人民币。最后,存款类金融机构资产支持证券大幅增长,11月新增729亿元,同比多增909亿人民币,也是新口径下,社融增量的重要支撑。

  社融增量略超预期,但企业融资仍相对低迷

  11月新增社融量略超预期达1.5万亿元(预期1.33万亿),但仍比上年同期少3948亿元,社融存量同比也较上月下滑0.3个百分点至9.9%。

  从结构上来看,新增社融量上略超预期主要有以下几个原因。首先,当月人民币贷款同比多增874亿,仍是11月社融增量略超预期的重要原因。而随着资管新规影响逐步消化,新增表外项目(委托贷款+信托贷款+未贴现银行承兑汇票)下滑幅度收敛,降至2000亿人民币以内,也减轻了社融下滑压力。此外,地方专项债与企业债券此消彼长的替代效应依然显著,随着专项债规模的萎缩,11月企业债发行规模同比多增2240亿人民币。最后,存款类金融机构资产支持证券大幅增长,11月新增729亿元,同比多增909亿人民币,也是新口径下,社融增量的重要支撑。

  不过,11月的金融数据表明,非金融企业融资仍相对低迷。按照央行口径,11月金融机构新增人民币贷款为1.25万亿,同比增1300亿人民币。虽然从分项来看,居民户和非金融性公司及其他部门皆略有增加。但从非金融公司贷款分项来看,新增长期贷款和短期贷款分别较去年同期减少980亿和337亿。新增非金融公司贷款持续数月的同比增量下滑,显示出实体经济融资依然不振。

  政策重塑信心或是当务之急

  广义货币(M2)11月同比增长8%,与上月持平,但M1增速较上月下行1.2个百分点至1.5%,已经接近2014年1月的历史低值(1.2%)。M1增速连续9个月低于M2增速、,实体企业运营活力依然不振,经济运行回落压力增大。在非金融公司新增贷款持续下滑的背景下,6个月的企业票据直贴利率还继续下滑、,这说明实体企业的信贷需求,可能本身也出现萎缩。

  在信贷供给和需求皆有压力的关口,减税和其它配合宽松措施推出的紧迫性进一步上升。而在此之前,金融机构或仍偏向于抛弃风险资产,投向安全资产。

(文章来源:光大证券)

(责任编辑:DF328)

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